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近來(lái)A股半導(dǎo)體企業(yè)已陸續(xù)公布完Q1業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)普遍上漲。但據(jù)芯師爺盤(pán)點(diǎn)其股市表現(xiàn)，自年初以來(lái)，不少半導(dǎo)體企業(yè)市值呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，其中市值曾一度上千億的半導(dǎo)體企業(yè)市值回落尤為明顯。

本文以A股高市值半導(dǎo)體企業(yè)截止2021年5月14日[敏感詞]收盤(pán)與2020年7月15日收盤(pán)市值對(duì)比，為讀者們盤(pán)點(diǎn)“A股千億半導(dǎo)體俱樂(lè)部”成員風(fēng)云變幻。

在芯師爺2020年7月發(fā)布的《強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲！A股半導(dǎo)體千億市值企業(yè)[敏感詞]盤(pán)點(diǎn)》中，彼時(shí)A股半導(dǎo)體龍頭中芯國(guó)際仍未上市，除卻中芯國(guó)際，“A股千億半導(dǎo)體俱樂(lè)部”有韋爾股份、聞泰科技、中微公司、兆易創(chuàng)新、三安光電、瀾起科技、匯頂科技7大成員。

數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊自選股 制圖：芯師爺

（注：公司市值漲跌幅為[敏感詞]市值與2020年7月15日收盤(pán)數(shù)據(jù)對(duì)比）

但截止2021年5月14日[敏感詞]收盤(pán)，“A股千億半導(dǎo)體俱樂(lè)部”成員僅余中芯國(guó)際、韋爾股份、卓勝微、三安光電4家，其中中芯國(guó)際一經(jīng)上市表現(xiàn)就很強(qiáng)勢(shì)，穩(wěn)居A股半導(dǎo)體龍頭地位。

對(duì)比去年7月數(shù)據(jù)，韋爾股份當(dāng)前[敏感詞]市值變化不大，小幅上漲。但實(shí)際上，自去年7月以來(lái)，韋爾股份的股價(jià)整體以較為穩(wěn)定的趨勢(shì)在上升，只是今年4月30日上海證監(jiān)局出的一則關(guān)于韋爾股份的警示函，削弱了其股價(jià)漲幅。

而主營(yíng)射頻器件的卓勝微受益于5G建設(shè)的加速滲透，[敏感詞]市值較去年有較大漲幅，成為新晉千億半導(dǎo)體成員。

三安光電和聞泰科技雖然業(yè)績(jī)有所下回，但終歸守住了千億市值大關(guān)。而聞泰科技、兆易創(chuàng)新、中微公司、瀾起科技、匯頂科技五家滑出名單之外，其中中微公司、瀾起科技、匯頂科技三家股價(jià)甚至直接腰斬，可謂慘烈。

自去年下半年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度屢創(chuàng)新高，在缺貨行情下各大A股半導(dǎo)體企業(yè)2020年和2021年Q1業(yè)績(jī)普遍趨好，但千億市值半導(dǎo)體企業(yè)的市值暴跌卻讓人不由發(fā)出疑問(wèn)：為何半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)牛了，股市卻一副“熊”樣呢？或者可以從三方面淺析這一問(wèn)題。

首先從市值來(lái)看，A股半導(dǎo)體一直存在高估值情況。據(jù)知乎網(wǎng)友“股市小宇宙”分析，在股票市場(chǎng)，企業(yè)的投資價(jià)值一定程度上由市值反映。而公司的價(jià)值＝市盈率（PE）×凈利潤(rùn)，其中市盈率=股票價(jià)格÷每股盈余(每股盈余也就是每張股票代表每年賺了多少錢(qián))，對(duì)比分別為全球、中國(guó)大陸晶圓代工企業(yè)龍頭的中芯國(guó)際和臺(tái)積電的[敏感詞]市盈率和Q1財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，

中芯國(guó)際的市盈率是臺(tái)積電的近三倍（中芯國(guó)際的估值基本就代表了整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)），就意味著中芯國(guó)際的估值水平是臺(tái)積電的三倍。而中芯國(guó)際市盈率高的主要原因是在中美貿(mào)易摩擦下，本土供應(yīng)鏈的概念日益火熱，這一趨勢(shì)在2020年5-7月達(dá)到一大高峰，這段時(shí)間不少A股半導(dǎo)體企業(yè)個(gè)股屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的情緒暴漲，也正是在這一時(shí)期，A股涌現(xiàn)出多家千億半導(dǎo)體企業(yè)。

但是，半導(dǎo)體是高技術(shù)門(mén)檻產(chǎn)業(yè)，高漲的情緒和急速增長(zhǎng)的投資金額并不能讓A股半導(dǎo)體企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力在短時(shí)間內(nèi)趕上甚至超越海外半導(dǎo)體企業(yè)，半導(dǎo)體個(gè)股的業(yè)績(jī)雖然大幅增長(zhǎng)，可相對(duì)整體市場(chǎng)占比仍極其有限，并不符合市場(chǎng)的投資預(yù)期。

市場(chǎng)投資情緒冷靜下來(lái)后，高出的估值也會(huì)逐步回落至較為合理的區(qū)域。這樣一來(lái)，去年千億半導(dǎo)體俱樂(lè)部成員企業(yè)大增現(xiàn)象可以理解為透支業(yè)績(jī)的預(yù)期，當(dāng)前的市值回落可以理解為即便是缺貨行情下，A股半導(dǎo)體的企業(yè)業(yè)績(jī)和投資市場(chǎng)的期望還有所差距。

這種因?yàn)闃I(yè)績(jī)不如預(yù)期而導(dǎo)致市值回落在“A股千億半導(dǎo)體俱樂(lè)部”首位成員——匯頂科技上表現(xiàn)得淋漓盡致。

2019年9月23日，匯頂科技以1023億市值成功跨越A股 “半導(dǎo)體千億市值俱樂(lè)部”門(mén)檻，成為該“俱樂(lè)部”首位成員。作為全球指紋識(shí)別芯片的龍頭，匯頂科技曾經(jīng)的成功，主要源于其對(duì)于屏下指紋解決方案的押注，幾乎所有的國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商一度都是其客戶(hù)，伴隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)的急速發(fā)展，匯頂科技市值隨著業(yè)績(jī)大漲，曾在2016年上市至2020年2月之間創(chuàng)下了超過(guò)20倍的市值漲幅。

圖源：騰訊自選股

但2020年受疫情影響，全球智能手機(jī)出貨量下降。“伴隨智能手機(jī)、平板、PC出貨量增速的放緩，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)部分下游企業(yè)的毛利率出現(xiàn)下降趨勢(shì)?！眱r(jià)格戰(zhàn)也在一定程度上打擊了匯頂科技，屏下指紋芯片售價(jià)快速下跌。匯頂科技市值也隨著業(yè)績(jī)大幅回落。

其次，當(dāng)前A股半導(dǎo)體業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)一定程度上是受益于缺貨行情，缺貨行情的持續(xù)性和企業(yè)本身的產(chǎn)能都有一定的不穩(wěn)定性。A股半導(dǎo)體企業(yè)中多數(shù)為IC設(shè)計(jì)企業(yè)。中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起步較晚，大多芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都是采用“Fabless模”式，在當(dāng)前劇烈的行情變化中，晶圓代工企業(yè)大多采取“大客戶(hù)產(chǎn)能優(yōu)先原則”，這就意味著，A股半導(dǎo)體企業(yè)的在缺貨行情下，產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象甚至包括高通、英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭，并不占據(jù)[敏感詞]優(yōu)勢(shì)。

最后，中美貿(mào)易摩擦也給A股半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展蒙上一片陰影。自從美國(guó)前總統(tǒng)特朗普政府指控中國(guó)許多科技公司威脅美國(guó)國(guó)家安全以來(lái)，遏制中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)成為美國(guó)政府的重要方針。

據(jù)媒體[敏感詞]報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月11日，美國(guó)號(hào)召包括美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等地的64家企業(yè)，宣布成立美國(guó)半導(dǎo)體聯(lián)盟，也就是SIAC。

美國(guó)半導(dǎo)體聯(lián)盟成員

圖源：SIAC官網(wǎng)

南華早報(bào)對(duì)此評(píng)論稱(chēng)“SIAC的成立，可能使中國(guó)大陸更難擺脫美國(guó)主導(dǎo)的全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈”。在美國(guó)強(qiáng)權(quán)打壓下，投資界對(duì)A股半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還有一定的擔(dān)憂(yōu)，從而導(dǎo)致A股千億市值半導(dǎo)體企業(yè)的減少。

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